王方圆

银行理财暂时让出了资管行业的头把交椅。截至6月末，银行理财市场规模达25.34万亿元，较2022年末的27.65万亿元有所下降。若与2022年9月末的30万亿元峰值相比，银行理财市场规模下滑已超4万亿元。

(相关资料图)

在受访人士看来，今年上半年银行理财市场规模下滑主要是受去年末“破净潮”、今年6月末存款冲量等因素影响。长远来看，银行理财的行业和产品再定位需要提上日程，建立起真正区别于公募基金、银行存款的优势；同时，也需要优化产品结构，为行业规模稳定筑牢根基。

产品体系和投资结构单一

从中国证券报记者调研情况来看，银行理财市场规模下降主要有三大原因：一是净值化背景下，银行理财不再保本，对投资者而言，理财产品优势有所丧失；二是巨额现金管理类产品整改，为公募货币基金增长提供了空间；三是银行理财产品体系单一，容易受到市场波动影响。

数据显示，截至6月末，现金管理类理财产品存续规模为7.21万亿元，较2022年末的8.76万亿元下降1.55万亿元。相比之下，货币基金和债券型基金的吸金效果良好，截至6月末的货币基金、债券基金规模分别为11.48万亿元、4.77万亿元，较2022年末分别增长1.02万亿元、0.5万亿元。

去年末的“破净潮”，也在短期内影响了居民对理财产品的偏好，使得产品规模受到影响。冠苕咨询创始人周毅钦分析，银行理财市场在2022年末经历了资管新规后最猛烈的净值回撤，引发了客户“赎回潮”，打破了原先银行理财市场良好的发展势头。

在规模没有显著增长的情况下，让从业者更加关注的是，银行理财产品的相对优势不再明显，这也是近一两年银行存款大幅增长和储蓄型保险产品受到青睐的重要原因。

“在净值化背景下，特别是经历了2022年末的‘赎回潮’，很多人意识到银行理财的实际收益可能还不如存款。”一家股份行理财公司人士对中国证券报记者说，投资者目前更需要的是保本的产品、收益稳定且高于存款的产品，而银行理财在这种偏好下并不“沾光”。

值得一提的是，目前银行理财的产品结构仍然不太合理，不具有太大的抗风险性和稳定性。在投资者教育水平还有待提升的前提下，理财产品净值一旦出现风吹草动，资金就有回流表内或者流出的倾向。

“和银行理财产品仅靠固收类产品‘一条大腿走天下’不同，公募基金的产品体系完整，收益风险特征从高到低布局合理，在股债市场的轮涨环境下，可以形成有效的‘内循环’。”周毅钦说。

代销渠道仍有发力空间

在上半年行业规模跌超2万亿元的情况，多位从业者坦言，下半年的压力更大了。首先是行业规模能否做大，其次是公司规模能否实现增长。

“我们公司的理财产品上半年有段时间的确规模出现下跌，我们也很关注近期公募基金规模反超银行理财规模的情况，所以下半年压力挺大。”有中小银行理财公司人士表示。

还有国有行理财公司人士表示，目前公司理财产品规模与6月末相比已有1000亿元左右的回升，但和今年年初相比，仍然有小几百亿元的差距。

一位理财公司高管向中国证券报记者直言，近年来银行理财的市场规模并没有做大，而是在存量市场中“内卷”。在这种情况下，一家公司的理财产品规模上涨，也对应着其他公司的规模下降。近两年来，为吸引和留住客户，各理财公司纷纷加大了减费让利活动。

就下半年情况看，业内人士普遍认为，银行理财规模大概率能实现增长。“银行理财和公募基金的客群不完全相同。如果大量储蓄回流的话，大概率是先回流到理财，然后再去基金或者股票方向，不太可能直接就从存款变成股票或者基金。”一位券商分析师表示，2023年末银行理财仍有望冲击29万亿元左右的水平。

国信证券首席金融分析师王剑认为，银行理财规模进一步扩张有三个突破点：一是踏准配置轮动，随着宽信用政策逐步落地，大类资产轮动带动居民风险偏好提升，当前“固收+”产品具有扩容潜力；二是创新产品结构，在市场震荡行情下挖掘收益增厚机会；三是拓展销售渠道，目前国有大行代销渠道有待继续挖掘。

财富管理再定位获认同

在业内人士看来，公募基金和银行理财的产品特色和资产配置结构不同，不宜简单对比，不宜将理财规模低于公募基金规模一事放大来看，如何实现理财行业和公司的高质量发展更加重要。从产品设计来看，如何创造出比存款收益率更高、比公募基金的收益率更稳定的产品成为必答题，这也是吸引投资者的营销之道。

这就要求银行理财必须改变以往“类存款”或“存款替代品”的定位。中邮理财董事长吴姚东表示，银行理财若采用以往“承接储蓄资金分流”的客户定位来决定投资领域，由于客户风险承担意识和能力偏低，投资领域必然受限，会导致产品创新不足，反过来又影响新客户特别是高质量客户开发。

业内人士分析，银行理财熟悉大类资产配置，又脱胎于银行体系，具备天然的渠道优势，投资顾问或者财富管理的可能是银行理财擅长的方向。

盈米基金总裁肖雯表示，理财公司的定位应该是为客户做“产品化的投顾解决方案”，即以产品的形态提供投顾服务，具体体现为采用“产品+渠道+客户”模式，在提供产品的同时，强化渠道服务能力以及对客户的陪伴能力，提升客户对波动产品的承受能力。

一家国有大行人士表示，对于财富管理机构而言，重要的是为客户的资产保值增值，分资管行业来看，银行理财天然具有财富管理的基因。

展望未来的资管格局，业内人士认为，即使行业规模不如公募基金，并不意味着“行业不好”或者“产品不行”，银行理财仍然有不少优点。

一家理财公司研究部人士表示，银行理财可投资产品的投资范围更加广泛，包括非标产品可熨平产品收益。产品费率和投资起点也更低，相对其他金融产品更具备普惠价值。且从收益来看，由于坚持绝对收益理念，获得正收益的可能性也更大。

谈及如何做好财富管理服务，吴姚东表示，一是要提供好的理财产品，二是要提升对渠道的综合金融服务，三是要推动更广泛触达客户渠道的数字化经营，顺应行业发展的大趋势，探讨建设B2C模式的差异化直销平台，更多地探索对客户直接开展服务。

川财证券首席经济学家陈雳认为，后续资管行业更多的还是要拼专业投研能力和产品收益水平，银行理财逐渐向公募基金的管理能力看齐，在合规上也需要进一步提升风险管理水平。

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